放任股市萎縮 臺(tái)新當(dāng)局在窮臺(tái)？

臺(tái)灣《中國(guó)時(shí)報(bào)》22日社論說(shuō)，一段時(shí)間以來(lái)，臺(tái)股成交量能持續(xù)萎縮，百檔以上股票每日成交量不到10張，將近千檔上下波幅在1%以內(nèi)。對(duì)照手機(jī)游戲?qū)毧蓧?mèng)抓寶熱潮的“喪尸”人群，臺(tái)股可用僵尸橫行形容慘狀。水清無(wú)魚(yú)，股民及證券從業(yè)相關(guān)人員哀號(hào)遍野，證券市場(chǎng)提供上市柜企業(yè)籌融資功能也大幅縮減。

根據(jù)證交所統(tǒng)計(jì)，上半年臺(tái)股日均量?jī)H剩712億元（新臺(tái)幣，下同），不僅較2015年922億元大幅縮水210億元，甚至比證所稅引發(fā)臺(tái)股風(fēng)暴的2013年日均量769億元還低。券商莫不憂心忡忡，800億是業(yè)者的損益平衡點(diǎn)，712億意味券商基本上是虧本經(jīng)營(yíng)。顯然臺(tái)股市場(chǎng)正面臨極大危機(jī)，根本問(wèn)題在成交量能萎縮。

冰凍三尺，非一日之寒，萎縮并非最近才出現(xiàn)。近5年來(lái)臺(tái)股除了2012年2月及2014年7月曾出現(xiàn)日均量大于千億的成交量外，剩下的月份日均成交量全部低于千億。成就兩的萎縮除讓企業(yè)不易籌資外，因此形成的低收益環(huán)境，也讓臺(tái)股優(yōu)質(zhì)企業(yè)暴露在外資并購(gòu)的高度風(fēng)險(xiǎn)下。6月份外資艾司摩爾（ASML）就以新臺(tái)幣1000億元全額收購(gòu)股后漢微科，在臺(tái)股下市。不是說(shuō)被外資并購(gòu)不好，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)全部被買(mǎi)走成為外資企業(yè)后，臺(tái)股最后還剩下什么？劣幣驅(qū)逐良幣、缺乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票市場(chǎng)是臺(tái)灣想要的嗎？這是一個(gè)非常嚴(yán)肅且必須認(rèn)真看待的問(wèn)題。

臺(tái)股量能急凍，除了本身長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題外，短期的稅制因素，如早先的證所稅等，都是朝向不利證券市場(chǎng)發(fā)展的方向?qū)嵤?，逼使島內(nèi)大戶及中實(shí)戶紛紛出走，形成資金嚴(yán)重外流現(xiàn)象。史上最長(zhǎng)的連續(xù)24季金融帳凈流出，剛好驗(yàn)證近5年來(lái)臺(tái)股量能持續(xù)萎縮的事實(shí)。島內(nèi)復(fù)委托金額頻創(chuàng)新高，也坐實(shí)這個(gè)推論。

根據(jù)券商公會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年島內(nèi)證券商復(fù)委托買(mǎi)賣(mài)海外有價(jià)證券總成交金額達(dá)新臺(tái)幣1.7兆元，較2014年成長(zhǎng)16%，創(chuàng)下歷史新高。其中香港及中國(guó)大陸復(fù)委托金額加總高達(dá)4065億元，僅次于美國(guó)及盧森堡，比重接近1/4。值得留意的是，受到滬港通帶動(dòng)，中國(guó)大陸及香港的復(fù)委托成交金額增幅分別為871.5億元及515.36億元，高居第1及第3。這似乎意味著這些把錢(qián)從島內(nèi)搬到島外的大戶，投資重心不再局限于歐美市場(chǎng)，而是開(kāi)始轉(zhuǎn)向中國(guó)及與中國(guó)高度連動(dòng)的香港市場(chǎng)。

錢(qián)四腳，人兩腳，市場(chǎng)趨勢(shì)往往走在政策前端?？粗@樣的趨勢(shì)，去年曾銘宗還在臺(tái)灣“金管會(huì)主委”位置時(shí)，一度松口啟動(dòng)臺(tái)港通的前期準(zhǔn)備工作，目的是借由臺(tái)港股市更緊密的結(jié)合，提振臺(tái)股成交量能及國(guó)際能見(jiàn)度，長(zhǎng)期則是朝向臺(tái)滬通方向發(fā)展。只是，隨著政黨輪替，臺(tái)港通就如同服貿(mào)及貨貿(mào)一樣，一旦牽涉到兩岸協(xié)議，就會(huì)被鎖進(jìn)冰柜，難見(jiàn)天日。相較之下，“臺(tái)新通”在新南向政策這個(gè)大旗庇蔭下，今年6月底開(kāi)始單向開(kāi)通，而“臺(tái)日通”早在去年9月就在政治正確導(dǎo)引下正式開(kāi)通，但兩者都未對(duì)臺(tái)灣資本市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效益。

臺(tái)股是一個(gè)淺碟子市場(chǎng)，容納量不大，想要吸引具有潛力的企業(yè)來(lái)臺(tái)掛牌上市，難度極高。但臺(tái)灣有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以營(yíng)造更好的籌資環(huán)境，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意留下來(lái)打拚，維系市場(chǎng)動(dòng)能，這或許是首要之急。進(jìn)一步，臺(tái)當(dāng)局更要思考如何在既有基礎(chǔ)下，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。開(kāi)放“中國(guó)大媽”來(lái)臺(tái)投資，是個(gè)不錯(cuò)又新奇的想法，只是投資標(biāo)的設(shè)限在基金及ETF上，對(duì)臺(tái)股幫助有限。更何況現(xiàn)在陸客連來(lái)都不來(lái)了，資金活水又怎么會(huì)進(jìn)來(lái)呢？再好的想法，若是欠缺配套與執(zhí)行力，終究還是空中樓閣而已。

稅制及法規(guī)的松綁確實(shí)很重要，但還是不夠，真正關(guān)鍵在于能否引資回流，臺(tái)港通、甚至臺(tái)滬通是可嘗試的方向。從大陸與香港地區(qū)復(fù)委托金額快速增加，可以看出島內(nèi)投資人對(duì)于陸股及港股具有高度興趣，為何不透過(guò)臺(tái)港通或臺(tái)滬通把這些資金引回臺(tái)灣呢？而且臺(tái)股、陸股及港股彼此之間的掛牌企業(yè)，存在高度互補(bǔ)性，也讓投資人選擇可以更加多樣，互聯(lián)互通的效果一定大于臺(tái)星通及臺(tái)日通。

為政治正確而舍近求遠(yuǎn)、舍本逐末，臺(tái)灣新當(dāng)局是自己在窮臺(tái)。