國(guó)際原油市場(chǎng)進(jìn)入新平衡階段

幾經(jīng)周折，石油輸出國(guó)組織成員國(guó)維也納石油部長(zhǎng)會(huì)議終于達(dá)成一致，決定從7月起增加原油日產(chǎn)量約100萬(wàn)桶。

促使歐佩克產(chǎn)油國(guó)做出增產(chǎn)決定的原因，一是原油價(jià)格已經(jīng)持續(xù)上漲，歐佩克欠缺繼續(xù)減產(chǎn)甚至延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的充足理由。歐佩克以及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在2016年共同達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，至今已實(shí)施18個(gè)月。一年半來(lái)，國(guó)際油價(jià)上漲近兩倍，近一年油價(jià)上漲幅度達(dá)八成，5月中旬一度升至每桶80美元。

二是個(gè)別成員國(guó)出現(xiàn)原油生產(chǎn)供應(yīng)問(wèn)題。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量創(chuàng)幾十年來(lái)最低水平，而由于美國(guó)考慮對(duì)其實(shí)施制裁，該國(guó)產(chǎn)量可能在備受爭(zhēng)議的總統(tǒng)選舉后進(jìn)一步下降。此外，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁在今年晚些時(shí)候生效后，也可能造成原油供應(yīng)減少。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，若加上委內(nèi)瑞拉和伊朗問(wèn)題惡化，歐佩克實(shí)際原油減產(chǎn)量或許已較當(dāng)初的減產(chǎn)協(xié)議翻了一番。歐佩克在其月報(bào)中也認(rèn)為，原油市場(chǎng)基本達(dá)到供需平衡，有可能轉(zhuǎn)為收緊。

三是隨著國(guó)際原油需求的增加，國(guó)際社會(huì)對(duì)歐佩克提高原油產(chǎn)量的呼聲越來(lái)越高。印度等發(fā)展中原油需求國(guó)認(rèn)為目前原油價(jià)格過(guò)高，油價(jià)應(yīng)該合理且負(fù)責(zé)任，而美國(guó)出于通脹擔(dān)憂也指責(zé)歐佩克人為抬高油價(jià)。國(guó)際能源署6月份的報(bào)告認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)正感受到來(lái)自高油價(jià)的“些許陣痛”。

四是在油價(jià)上漲之際，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商加大了產(chǎn)出和出口，歐佩克的市場(chǎng)份額正在被蠶食。美國(guó)頁(yè)巖油日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，美國(guó)產(chǎn)油商從油價(jià)上漲中獲益甚多。美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)石油產(chǎn)量將達(dá)到每日1030萬(wàn)桶，打破歷史紀(jì)錄，到2019年，將達(dá)到每日1080萬(wàn)桶。隨產(chǎn)量增加而來(lái)的是越來(lái)越多的美國(guó)原油出現(xiàn)在外國(guó)煉廠，將歐佩克和俄羅斯的石油取而代之。

未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將支撐原油需求，油價(jià)存在上行壓力。幾大機(jī)構(gòu)報(bào)告認(rèn)為，需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁還將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。美國(guó)能源信息署最近上調(diào)2018年全球石油需求增長(zhǎng)至10029萬(wàn)桶/日，同比將增長(zhǎng)180萬(wàn)桶/日，2019年也將同比增長(zhǎng)172萬(wàn)桶。歐佩克預(yù)計(jì)全球石油需求在2018年下半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁，原油市場(chǎng)能吸收歐佩克額外增加的產(chǎn)能。美國(guó)石油協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，今年5月，美國(guó)石油需求創(chuàng)下11年來(lái)同期新高。此外，通常三季度原油需求快速增長(zhǎng)，國(guó)際能源署6月報(bào)告認(rèn)為，如果歐佩克其他12個(gè)成員國(guó)持續(xù)以5月的速度生產(chǎn)石油，可能將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

與此同時(shí)，多重因素制約著原油供應(yīng)市場(chǎng)。首先，此次歐佩克聲明并未明確具體執(zhí)行方案，即成員國(guó)增產(chǎn)分?jǐn)偙壤?。事?shí)上，伊朗和委內(nèi)瑞拉等經(jīng)濟(jì)欠佳并缺乏增產(chǎn)能力的國(guó)家，擔(dān)心增產(chǎn)拖低油價(jià)，而沙特和俄羅斯這些產(chǎn)油大國(guó)有大幅增產(chǎn)能力，可以從增產(chǎn)中獲得更多好處。雖然產(chǎn)油國(guó)討論的增產(chǎn)方案有100萬(wàn)桶/日、150萬(wàn)桶/日和180萬(wàn)桶/日等多種，但最終只同意最低增產(chǎn)方案。由于產(chǎn)油國(guó)本身存在分歧，因而市場(chǎng)擔(dān)心實(shí)際增產(chǎn)情況將不及目標(biāo)。

其次，主要是美國(guó)為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)增長(zhǎng)存在不確定性。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)今年料增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/日，主要以美國(guó)為主；明年增幅料降至約170萬(wàn)桶/日。美國(guó)瘋狂上升的頁(yè)巖油產(chǎn)量已經(jīng)開(kāi)始受到管道線路滯后的制約，有可能導(dǎo)致美國(guó)的原油供應(yīng)在上升到一定數(shù)量后出現(xiàn)停滯或下滑，而這一狀況并不能在短時(shí)間內(nèi)得到有效解決。

可見(jiàn)，雖然近期油價(jià)釋放出強(qiáng)烈上漲信號(hào)，即需要增加供應(yīng)、減慢石油消費(fèi)增長(zhǎng)，但是受制于需求增長(zhǎng)持續(xù)和供應(yīng)方面的不確定性因素，短期內(nèi)油價(jià)仍有可能震蕩上行，只是上行幅度可能不及此前。中期看，市場(chǎng)仍將回歸新的平衡。區(qū)別于2014年至2017年通過(guò)限產(chǎn)、刺激需求并削減庫(kù)存來(lái)實(shí)現(xiàn)供求平衡，從歐佩克達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議起，新的平衡實(shí)現(xiàn)路徑會(huì)有所不同。（周武英）