A股上市公司可到英國市場融資、“家門口”就能投資境外上市公司—— 滬倫通，資本市場開放又一個“大招”

郭德鑫作（新華社發(fā)）

 

英國倫敦證券交易所顯示滬倫通信息的電子顯示屏。新華社記者 韓 巖攝

 

上海證券交易所外景。（新華社發(fā)）

 

今年6月，滬倫通正式啟動。

 

早在2015年9月舉行的第七次中英經(jīng)濟(jì)財金對話上，中英雙方表示支持上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究。此后，滬倫通開啟籌備之路，歷時近4年，終于落地。

 

在滬倫通機(jī)制下，中國A股上市公司可到英國市場融資、投資者在“家門口”就能投資境外上市公司、證券機(jī)構(gòu)可到對方市場開立證券和資金賬戶……相關(guān)人士指出，滬倫通有別于目前的滬深港通，是中國資本市場對外開放的又一大招，也是中國開放之門越開越大的重要標(biāo)志?？梢灶A(yù)期的是，未來配套制度還會進(jìn)一步優(yōu)化、更多優(yōu)質(zhì)上市公司將加入，國際投資者有望借此新路徑更深度進(jìn)入中國資本市場，分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

 

對接滬倫兩地市場

——西向業(yè)務(wù)已開通，A股上市公司產(chǎn)品在倫交所掛牌交易；東向業(yè)務(wù)正在積極醞釀中

 

對于剛落地不久的滬倫通，不少人存在疑問：這到底是什么？

 

業(yè)內(nèi)人士介紹，滬倫通，即上交所與倫交所互聯(lián)互通機(jī)制，符合條件的兩地上市公司可依照對方市場的法律法規(guī)發(fā)行存托憑證（DR），并在對方市場上市交易。

 

“相比滬深港通的兩地投資者互相到對方市場直接買賣股票，推出DR是一次全新的跨越。投資者參與DR交易結(jié)算的模式與股票類似，但DR又不同于股票，它是股票的‘影子’，每份DR對應(yīng)著一定數(shù)量的基礎(chǔ)股票。在目前滬倫通的機(jī)制下，對方市場的股票不是直接到本地市場交易，而是將股票轉(zhuǎn)換成DR后才到本地市場掛牌交易，投資者可以實(shí)現(xiàn)在本地市場用本幣投資境外品種，這等同于參與了對方市場的交易。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時說。

 

具體來看，滬倫通包括東、西兩個業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指倫交所上市公司在上交所掛牌中國存托憑證（CDR）。西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（GDR）。起步階段，倫交所上市公司可以其已發(fā)行在外的股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行CDR，上交所上市公司可以其新增股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行GDR。

 

與此同時，滬倫通跨境資金起步階段實(shí)行總額度管理：其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣，西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可在對方市場持有不超過等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對沖市場風(fēng)險。

 

就在滬倫通啟動的當(dāng)天，西向業(yè)務(wù)正式開通：上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只GDR產(chǎn)品在倫交所掛牌交易。根據(jù)公告，華泰證券在超額配售權(quán)行使之前，發(fā)行GDR共計0.75億份，對應(yīng)7.5億股基礎(chǔ)A股股票，即每份GDR代表10股公司A股股票。

 

華泰證券董事長周易認(rèn)為，滬倫通實(shí)現(xiàn)了中國與歐洲市場的首次直接聯(lián)通，讓中國境內(nèi)上市公司有機(jī)會進(jìn)入全球最成熟、最有影響力的資本市場之一。“華泰證券的成功發(fā)行上市，將為未來更多中國企業(yè)通過滬倫通機(jī)制登陸倫敦市場提供樣本。”

 

華泰證券之外，還有哪些上市公司能夠參與滬倫通？

 

中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布的滬倫通聯(lián)合公告明確，東向中國存托憑證發(fā)行人應(yīng)為在倫交所主板上市且進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方名單高級上市部分的公司，西向全球存托憑證發(fā)行人應(yīng)為上交所主板A股上市公司且其發(fā)行的全球存托憑證應(yīng)進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方上市名單。

 

據(jù)悉，西向業(yè)務(wù)正式開通的同時，滬倫通東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場機(jī)構(gòu)也正在積極咨詢有關(guān)規(guī)則，目前多家境外上市公司已表達(dá)了到上交所掛牌CDR的意愿。

 

從互聯(lián)互通中獲益

——讓國際投資者從中國市場的增長中獲益；推動中國企業(yè)提升國際化水平

 

談及滬倫通，外交部發(fā)言人陸慷近日指出，啟動滬倫通有助于促進(jìn)中英資本市場的共同發(fā)展，符合中英雙方的共同利益。特別是在當(dāng)今保護(hù)主義抬頭的背景下，滬倫通的啟動為推動構(gòu)建開放型世界經(jīng)濟(jì)注入正能量。“滬倫通的啟動也再次表明，中國堅(jiān)持深化改革、擴(kuò)大開放的步伐從來沒有停歇。”

 

倫敦是全球最重要的金融中心之一，其業(yè)界對于滬倫通給予高度評價。

 

英國財政大臣哈蒙德表示：“滬倫通是一項(xiàng)開創(chuàng)性的舉措，在我們展望亞洲新機(jī)遇之際，它將深化我們與全球的聯(lián)系。”

 

“滬倫通將給雙方的投資者和發(fā)行商都帶來巨大好處，它可以讓國際投資者通過倫敦證券交易所實(shí)現(xiàn)從中國市場的增長中獲益，也能讓英國的上市公司更好地獲得來自中國投資者的融資。”倫敦證券交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官大衛(wèi)·施為默說。

 

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄分析，倫敦是一個金融重地，上交所和倫交所建立起這樣一個緊密的關(guān)系，使雙方的投資人共同投資對方的產(chǎn)品，共同享受產(chǎn)品紅利，大大拓寬了雙方的投資渠道。

 

滬倫通也將有力地推動中國企業(yè)國際化。

 

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，若上證180成分股全部在倫交所實(shí)現(xiàn)GDR的發(fā)行，5年總體融資規(guī)模有望達(dá)到8900億元左右，年均融資規(guī)模為1780億元人民幣左右。“滬倫通不僅可以幫助上市公司拓寬融資渠道，獲得更多資本青睞，而且有助于企業(yè)拓展國際業(yè)務(wù)、提升全球知名度，助力中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”董登新說。而在華泰證券看來，此次GDR的發(fā)行將支持其進(jìn)一步發(fā)展國際業(yè)務(wù)，擴(kuò)大海外布局，增強(qiáng)核心競爭力。相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也將從中受益。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，符合條件的兩地證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以直接到對方市場開立證券和資金賬戶，并按照相關(guān)規(guī)定要求，從事存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。“滬倫通有利于推動境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)開展跨境證券業(yè)務(wù)，提升證券行業(yè)的國際競爭力。”

 

上市公司、證券機(jī)構(gòu)之外，個人投資者同樣十分關(guān)注滬倫通：誰可以參與投資？怎么投？風(fēng)險如何？

 

根據(jù)上交所與倫交所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法，個人投資者參與中國存托憑證交易，應(yīng)當(dāng)符合3個條件：申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元；不存在嚴(yán)重的不良誠信記錄；不存在境內(nèi)法律、本所業(yè)務(wù)規(guī)則等規(guī)定的禁止或限制參與證券交易的情形。

 

具體交易方面，CDR在上交所上市交易，以人民幣為計價貨幣，計價單位為“每份CDR價格”，申報價格最小變動單位為人民幣0.01元。通過競價交易買賣CDR的，申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量不得超過100萬份。賣出余額不足100份的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出。投資者當(dāng)日買入的CDR，當(dāng)日不得賣出。

 

優(yōu)化配套拓展空間

——未來有望迎來更多互聯(lián)互通新模式，增強(qiáng)中國資本市場國際影響力

 

對于剛起步的滬倫通，業(yè)界也有很多期待。

 

“目前第一單GDR已落地，期待中英雙方共同努力，推動倫交所優(yōu)質(zhì)上市公司到上交所掛牌CDR。”董登新說。他認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)抓緊做好東向開通的準(zhǔn)備，只有雙向開通才能真正實(shí)現(xiàn)讓兩地投資者都有機(jī)會豐富自己的投資選擇，互相分享對方市場穩(wěn)定的投資收益。“滬倫通開啟了上交所和倫交所的互聯(lián)互通之路，但DR只是第一步，未來互聯(lián)互通的模式還可能進(jìn)一步擴(kuò)充，如兩地上市公司可以直接發(fā)行股票到對方市場上市交易，一家上市公司可以在兩個市場都掛牌?？傊ㄟ^滬倫通這個渠道，未來可想象的空間還很大。”董登新說。

 

滬倫通對資本市場監(jiān)管提出了更高的要求。

 

蘇格蘭皇家銀行主席霍華德·戴維斯說，無論是中國公司發(fā)行GDR在倫敦交易，還是英國公司發(fā)行CDR在上海交易，監(jiān)管者都要確保交易透明，要有開放的信息交流。

 

中航證券首席分析師王紹明認(rèn)為：“滬倫通是一次很好的實(shí)踐機(jī)會，未來隨著監(jiān)管機(jī)制和規(guī)則不斷成熟，我們可以和更多的資本市場對接，而隨著融資渠道的拓寬，融資量也會加大，對中國資本市場的直接支持不可估量。”

 

中國證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，證監(jiān)會將與英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管合作，確保滬倫通平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)中國資本市場健康發(fā)展。上交所也指出，滬倫通以實(shí)現(xiàn)境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人掛牌CDR和境內(nèi)上市公司發(fā)行GDR為起步，后續(xù)將視市場發(fā)展深入優(yōu)化配套制度，為境內(nèi)投資者提供更便捷的投資境外優(yōu)質(zhì)上市公司的機(jī)會，為境內(nèi)上市公司拓展國際業(yè)務(wù)、提升國際知名度提供更多支持，并在這一過程中推動上交所國際化進(jìn)程，提升中國資本市場的國際影響力，打造具有國際競爭力的一流交易所，更好服務(wù)中國資本市場雙向開放。

 

同時，專家也提醒有興趣的個人投資者，密切關(guān)注相關(guān)規(guī)則。“滬倫通有利于豐富投資者的投資品種，但在具體投資過程中，兩地投資者要熟悉對方市場上市公司的信息披露。倫交所、上交所市場的規(guī)則、行情、估值等各方面差異較大，投資者應(yīng)做好適應(yīng)性準(zhǔn)備。”中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員付立春表示。（記者  邱海峰）