美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地 中國(guó)對(duì)外出口迎良機(jī)

2017年12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.25%至1. 5%的水平。這是2015年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第5次上調(diào)政策利率，也是2017年第3次加息；同時(shí)公布的利率點(diǎn)陣圖顯示，2018年美聯(lián)儲(chǔ)將加息3次。

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息表明美國(guó)貨幣政策正?；M(jìn)程在加快推進(jìn)，防范美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和資產(chǎn)泡沫，為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策預(yù)留空間。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，中國(guó)央行逆回購(gòu)和MLF操作利率小幅上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息所作出的反應(yīng)。

厚生智庫(kù)研究員趙亞赟昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，特別是美國(guó)股市來(lái)說(shuō)，通常是短期利空長(zhǎng)期利好。因?yàn)榧酉⒐倘粫?huì)增加資金成本減少流動(dòng)性，但加息的目的是為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱泡沫過(guò)大，最終還是為了延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常會(huì)帶來(lái)股市的上漲。

“美國(guó)加息的溢出效應(yīng)值得關(guān)注。”鄂志寰認(rèn)為，美國(guó)加息對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的影響主要體現(xiàn)在利差、資本流動(dòng)和債務(wù)負(fù)擔(dān)等多個(gè)方面。從利差看，以中國(guó)為例，雖然以10年期衡量的中美長(zhǎng)端利差位于高位，但以隔夜SHIBOR和LIBOR衡量的短端利差從6月份高位的200個(gè)基點(diǎn)已降至目前的150個(gè)基點(diǎn)，利差的收窄導(dǎo)致央行跟隨上調(diào)短端政策利率。

從債務(wù)負(fù)擔(dān)看，國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的報(bào)告顯示，2006年至2016年的十年間，新興市場(chǎng)籌集了近40萬(wàn)億美元新債，遠(yuǎn)高于1996年至2006年期間增加的9萬(wàn)億美元。國(guó)際清算銀行（BIS）亦預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)在2018年底前面臨3400億美元債務(wù)兌付。美聯(lián)儲(chǔ)加息或促使美元流動(dòng)性趨緊，使得新興市場(chǎng)企業(yè)的美元負(fù)債成本上升。而債務(wù)負(fù)擔(dān)的增加會(huì)令外債存量高的新興市場(chǎng)更易受資本外流沖擊。

趙亞赟認(rèn)為，對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息同樣是個(gè)雙面劍。美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致部分資金流向美國(guó)，這對(duì)一些國(guó)家顯然不是好事。但我們也應(yīng)該看到，任何一個(gè)加息周期都是追隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，也就是說(shuō)加息周期中，經(jīng)濟(jì)通常是高速增長(zhǎng)的。美國(guó)作為世界上最大的進(jìn)口國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)刺激進(jìn)口增長(zhǎng)。而作為美國(guó)最大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，中國(guó)和其他東亞出口國(guó)反而會(huì)得到大量的出口機(jī)會(huì)。